赵昌会

　　最近一个时期，有市场传言说，中国资金正在大量外逃，主要目的地是北美和欧洲，其中欧洲尤甚。资金外流，或曰资本外逃，通常是指，在一个相对较短的时期内，资金迅速离开本国境内，大规模地流向境外的避风港。

　　在什么条件下会造成资金外逃呢？例如，经济前景黯淡、政策发生逆转、金融秩序混乱、政局出现动荡等事件，特别是在对政治局势感到悲观或恐慌情绪蔓延的情况下，资金持有者信心严重受挫，甚至丧失信心，都可能使他们突然改变投资计划，放弃逐利目的，将原本处于正常生产和投资过程中的大笔资金悄悄地调往国外，以规避想象中近在咫尺的政治、经济、社会和其他不确定性风险。

　　可见，资金外流与信心不足有关，也与误判形势有关，其决定性变量是危机和恐慌。但问题在于，最近12个月，或过去两个季度，中国是否发生了资金外流？从中国人民银行、国家外汇管理局、国家统计局和商务部的统计数字看，中国的外汇储备水平、国际收支平衡表的经常项目和资本项目、贸易结汇支付、境内外资存量等指标，均无异动。换言之，没有直接证据支持“资金外流”的说法。

　　另一方面，资本外逃的声音不绝于耳，“掏空中国”的现象似乎甚嚣尘上。有观察者认为，这些传言主要集中在中国的十八大前后。投资者宁愿在政策不够明朗的时候观望。此外，反腐风声之下，有些贪官和问题裸官，通过各种途径，处理房产，变卖资产，将资金转至境外。与此同时，有些私有企业出于现实考虑，大幅增加面向海外的投资，用于参股、企业并购、绿地投资以及欧美国家的房地产。然而不可否认，“投资 + 移民”模式，或仅“投资移民”都可以说是合法的资金外流。

　　其实，人们实在不必寝食不安。中国富人阶层向欧洲转移财富的事例越来越多，这肯定需要关注，但无须草木皆兵。而有关数百万中国富人纷纷移民、数千亿美元中国资金集中外逃的说法，则是杯弓蛇影，过于夸张。事实上，这些无法确证的现象，传递了一定程度的负面信号。全球化时代，资金流动便捷频繁，人员流动司空见惯。须知，资金无论流向哪里，其本性永远是追逐更高的收益和利润。今天流出中国的资金，若风向合适，还会流回中国。

　　如今，中国仍是一个外汇管理相当严格的国家。上述“狡兔三窟”式的贪官疯狂，以及私有企业出于多重目的的资金全球配置，构成两种主要的外流渠道，但它们都难逃金融业监管的法眼。漏洞可能出在那些难以监管、甚至没有监管的地下钱庄，俗称影子银行身上。如果资金外逃的噩梦变成现实，迫使政府当局出手干预，那么对于中国经济和中国法治来说，反倒有可能坏事变成好事。当然，这些问题可能极具破坏力。为了不至于削弱中国经济并且损害未来前景，中国就必须直面改革呼声。问题是，我们怎样才能适当遏止和正确引导流向国外的中国资金？如果我们在国内做应做的、有益的、明智的事，资金在国内就适得其所，也不会无缘无故地逃往国外。▲(作者是中国国际金融学会理事)